上海证券交易所副总经理 王泊

“去年以来，A股上市公司并购重组进入了一个新的活跃周期，折射出中国经济稳中求进、向新求质的整体风貌。”上海证券交易所副总经理王泊表示，并购市场是观察中国经济的重要窗口。投资中国，首先要了解中国。从世界范围看，历次并购浪潮，背后的推动力都是宏观经济周期和产业转型需求。因此，上市公司并购重组的特征和趋势，为观察宏观经济走势和微观企业活力，提供了直观视角。在王泊看来，并购市场是发现企业价值的投资蓝海。近年来，通过一系列系统性、制度性改革，中国经济和中国资本市场的韧性与活力显著增强。投资中国、深耕中国，已成为全球投资者的普遍共识。并购重组作为优化资源配置重要手段，是推动提高上市公司质量和投资价值的重要引擎，也为国际投资者带来了新的投资机会。

谈及背后逻辑时，王泊表示，首先，当前A股科技公司正沿着类似路径加速突围，运用并购实现技术升级与市场扩张。随着中国在人工智能、量子信息、生物技术等未来产业加速布局，这种并购驱动的技术升级正在多个领域形成“DeepSeek时刻”。对国际投资者而言，提前布局以科创板为代表的A股科技公司，也将成为分享中国科技创新红利的黄金赛道。其次，近年来，纺织、轻工、钢铁、石化等传统产业上市公司业绩与估值承压。面对挑战，传统产业上市公司积极落实“反内卷”，通过并购强化主业、加快转型。随着“中国制造2025”战略深入推进，可以预见越来越多的传统行业上市公司将进一步加快转型步伐，并重塑A股估值体系。对国际投资者而言，可通过前瞻性布局A股有转型意愿的传统产业公司，把握低估值红利和价值重估的机遇。最后，近年来，作为上市公司中的“优等生”，A股行业龙头企业正通过战略性并购从简单规模扩张到实现产业链整合与全球化布局，进一步拓宽核心竞争力的“护城河”。例如，中国船舶吸收合并中国重工，打造全球规模最大、产业链最完整的造船企业，市值稳步提升至2700亿元。对国际投资者而言，在产业整合初期布局A股龙头企业，可获得核心竞争力持续增强带来的长期稳定回报。

在圆桌讨论中，全联并购公会会长、中联资产评估集团有限公司董事长范树奎首先分析了当前中国企业跨境并购的整体态势。他指出，无论从全球市场份额还是发展潜力看，中国企业跨境并购仍拥有“较大发展空间与广阔前景”。数据显示，2024年全球并购交易总额3.4万亿美元，我国并购交易总额3000亿美元，占比9%左右，其中企业跨境并购交易额约占我国并购交易总额的20%，相较于中国经济体量，未来增长潜力可观。他进一步阐述，国家推进高质量对外开放战略，以及“一带一路”、RCEP等国家发展布局，既赋予了新能源汽车、高端装备制造等优势产业“走出去”的机遇，也通过跨境并购为补齐科技短板、保障战略资源提供了重要路径。同时，他也提醒，企业需积极应对地缘政治博弈与并购后整合管控等潜在风险。

从专业服务机构的角度，范树奎强调了资产评估在跨境并购全流程中的关键作用。他表示，评估机构的核心价值在于为交易对价提供专业依据，并通过“并购前、中、后”三个阶段的全过程服务，担当“价值发现者”与“风险管控者”。在交易前期，评估师需深入剖析标的企业的价值驱动模式，克服信息不对称难题；在交易实施阶段，需精准把握境内外评估惯例的异同，在参数选择与模型应用上做好沟通与平衡，为交易落地护航；在并购完成后，则需通过并购对价分摊、商誉减值测试等持续评估服务，助力企业实现有效的价值管理与高质量的信息披露。

展望未来，他表示，未来的中国企业跨境并购与十年前“并购潮”已大不相同，前景广阔。他期待以连续出台鼓励企业跨境并购积极政策为牵引，以推进企业跨境并购市场化交易对价探索与案例示范为切入、以跨境并购后控制权管控、风险规避为目标，助力中国企业跨境并购行稳致远。

全联并购公会是2004年经全国工商联批准成立、2012年经民政部登记注册的非营利性民间行业协会。总部位于北京，行政主管单位为全国工商联。

作为全国工商联直属的唯一金融属性行业商会，全联并购公会现拥有230余家理事会员，建立了法律、基金、标准、国际、并购维权、数字经济以及信用管理、金融文化、金融科技、中小企业投融资等21个委员会，为规范并购行业发展、促进产业资本与金融资本的深度结合、提升中国企业竞争力、促进中国企业参与全球并购作出积极贡献。

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