减持新规倒逼企业更关注长期价值

中国民营经济国际合作

新闻来源: 中国民营经济国际合作商会

查看次数:1190

资本市场

资本市场迎来重要调整，“史上最严”的减持新规落地。日前，为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》以及《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，深化股份减持行为规范，证监会宣布出台《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持办法》）及其配套规则。

《减持办法》被业内人士视为资本市场监管体系完善的重要一步，对于保护投资者利益、提升市场效率、促进市场稳定和健康发展具有重要意义。《减持办法》将对市场产生哪些影响？

增强市场信心

长期以来，大股东随意减持股份，往往给市场带来不确定性。

对此，证监会再出改革利剑。《减持办法》主要内容包括严格规范大股东减持行为，有效防范绕道减持，以及细化违规责任条款等。这些措施不仅提高了上市公司及其董事、监事和高级管理人员（以下简称“董监高”）的合规要求，还强化了对违规减持行为的处罚力度。

值得一提的是，《减持办法》首次以规章的形式亮相，明确规定控股股东、实际控制人的减持与上市公司市场表现和分红情况挂钩；对技术性离婚减持、转融通出借、融券减持等各类“花式”减持，全面予以规制；针对违规减持，建立包括责令购回、限制交易、行政处罚等立体式监管措施工具箱，严厉打击违规减持行为，让违规者付出“有痛感”的代价，助力资本市场建立良性生态。

“市场稳定和投资者保护是资本市场健康发展的基石。”允泰资本创始合伙人付立春认为，《减持办法》通过限制大股东在特定情况下的减持行为，避免因大量减持引发股价剧烈波动，对小投资者造成不利影响。《减持办法》实施对保护中小投资者利益、吸引更多长期资本入市、促进资本市场健康发展等方面都将产生积极影响。通过限制大股东和高管在特定情况下的减持行为，有助于防止其利用内幕信息操纵市场，保护中小投资者免受不公平交易的影响。此外，还有助于提升中国资本市场的国际形象，吸引外国投资者，促进资本市场的国际化。这体现了监管层对维护市场秩序、保护投资者利益的承诺。

“确保市场的公平性对于促进资本市场的长期健康发展至关重要。”付立春认为，通过加强对减持行为的监管，以及通过其他相关规则确保信息披露的透明性和及时性，可以有效减少内幕交易和不公平交易行为，从而为所有投资者创造一个更加公平的交易环境。

促进资本市场健康发展

在资本市场不断变化环境中，上市公司及其董监高面临着前所未有的挑战。随着市场参与者行为和市场本身发展速度的快速变化，原有的法律法规和监管规则显得越来越不适应新的市场需求。对于上市公司及其董监高而言，新规将对他们的股份管理和公司治理产生较大影响。

“资本市场作为一个动态变化的市场，市场的发展速度和参与者行为都在不断变化。”付立春认为，法律法规和监管规则也需要不断地进行调整和完善，以适应市场发展的需要。

“监管层希望通过最严减持新规达到的市场效果，主要体现在维护市场秩序和保护投资者权益两个方面。新规出台旨在规范大股东的减持行为，避免其利用信息优势进行不当操作，引发市场恐慌和股价异常波动。同时，通过严格的信息披露和监管措施，保护中小投资者的合法权益，增强市场信心，促进资本市场健康发展。”中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，此次新规的创新之处在于，不仅严格规范大股东减持行为，还加强了对董监高减持行为监管。通过“1+2”的制度架构，即一个基本规定搭配两项特别规定，使减持规则体系更加清晰有层次。同时，新规还解决了历史上一些遗留问题，如通过离婚、解散、分立等方式规避减持限制的现象。《减持办法》要求各方在分割股票后仍需共同遵守减持限制，有望更有效地堵塞这些漏洞。

朱克力认为，从长期来看，《减持办法》将促进市场机制完善和企业健康发展。通过规范大股东减持行为，提高市场公平性和透明度，有助于吸引更多长期投资者参与市场。同时，《减持办法》也将促使企业更加注重公司长期价值和基本面，推动资本市场向更加成熟和理性方向发展。

业内人士认为，对于上市公司而言，特别是其大股东和董监高的减持行为，《减持办法》将产生直接而深远的影响。首先，《减持办法》明确减持限制条件和程序，使得大股东减持行为更加规范和透明。这将有利于维护公司股价稳定，减少市场波动。其次，《减持办法》要求大股东在减持前进行充分的信息披露，有助于消除信息不对称现象，提高市场公平性。对于董监高而言，《减持办法》也提出更高要求，如禁止在定期报告公告前一定时间内减持等，将促使其更加关注公司长期发展。

关注公司发展长期价值

企业踏入资本市场的门槛，它们面临的不仅仅是融资的新途径，更是一个全新的发展机遇和挑战。

上市之后，企业应更加注重自身发展的内核，深化核心竞争力，而不仅仅是将目光聚焦于如何从资本市场中获利。这是企业可持续发展的关键，也是赢得市场和投资者信任的基石。

《减持办法》提出，明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施，并列举应予处罚的具体情形。

“这将促使企业更关注公司基本面和长期价值，避免过度追求短期利益，有利于企业长期发展。”朱克力认为，这将为企业发展创造良好的市场环境。

“《减持办法》限制了减持行为的发生频率和规模，增加了减持的难度，这对于上市公司来说，尤其是对于那些依赖大股东支持的企业来说，会带来一些积极的影响。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊认为，这在一定程度上会利好企业的发展。《减持办法》将让大股东和董监高的减持行为会受到更多限制，这对于依赖外部资金支持的企业来说，可能会减轻资金压力，从而有利于企业自身发展。